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外储市场化改革仍需结构性破题

发布时间:2021-01-25 10:04:02 阅读: 来源:冲压模厂家

外储市场化改革仍需结构性破题

据报道,国家外汇管理局已于数月前成立外汇储备委托贷款办公室,其将肩负我国外储多元化经营管理的使命。据悉,与之前外管局委托贷款通道主要依赖政策性银行相比,此次成立的“委贷办”运营方式将更加市场化,通过委托贷款竞争机制的设立,不仅可以相对提高外储委托贷款的收益率,更可以减少由议价模式所导致的寻租空间。  但是,“委贷办”的成立以及委托贷款运营的市场化,目前仅能视之为我国外储管理市场化的探索,外储管理整体市场化依然遥远。  首先,尽管外管局设立“委贷办”已近半年,可至今仍事实处于筹建状态,不仅办公人员较少、职能相对单一,而且将“委贷办”设定为司局级行职机构,与市场化运营的独立法人机构相距甚远;此外,围绕“委贷办”市场化运营的授权体制、激励机制、信息披露等,更是讯息甚少。而且,外管局虽然明确在委托贷款通道的选择上,将施行市场化竞争机制,让性质不一、规模不一的银行参与委托贷款招标竞争,但在企业借款方的选择上,能否真正走出“重国轻民”的桎梏,给予“走出去”民企与国企同等贷款发放标准及同等贷款利率标准,显然是考量“委贷办”市场化运营彻底与否的关健。  其次,虽然自2007年成立中投公司以来,我国外储投资管理改革貌似在加速,但是,在我国外储年均增速高达35%左右,雄居外储第一大国已达7年之久的情况下,我国外储投资管理改革进程事实上已滞后于外储体量膨胀的增速,由此并已带来我国货币被动增发难以有效冲销的隐患。依此而论,我国近年来的外储投资管理改革,并非是改革意识增强的主动选择,而是客观货币环境陷入困境的无奈之举。  最后,我国当下民间境外直投仍受政策性限制,致使我国外储投资管理仍以行政力量主导为主,而无法形成民间藏汇、民间用汇的社会环境,但我国民间资本直投境外,其审批程序及额度依然面临诸多政策性限制。固然,去年3月国务院审批通过的温州金改试点第四条,已明确表示在温州先行启动个人境外直接投资试点,但是,一来温州金改仅为针对温州一地之金融改革的先行先试,当下仍无法普及到全国各地;二来即便是温州金改试点中的个人境外直投,仍仅限于个人而非民企,且投资领域和具体数额亦存在相对限制。基于此,我国普遍实行敞口更大的民间境外直投,如果这一瓶颈无法得到真正突破,即使人民币汇率进入相对均衡区间,民间藏汇、民间用汇的意识和动力仍无法有效激发,从而由外储增加所形成的人民币被动增发的堰塞湖,仍然难以有效缓解。受此限制,外管局即使加大外储投资管理改革力度,亦仅能局限于行政力量主导的框架之内,其外储投资的运行效率及监管成本,仍无法与民间境外直投效果相提并论。  综上,欲真正提高我国外储投资效益、降低外储投资管理的制度成本,必须加大外储投资市场化改革的力度,通过对民间境外直投、外储资源配置均衡等在内的结构性破题,激发民间藏汇、民间用汇积极性,提高我国外储支持民企“走出去”的额度占比,扭转我国外储历年投资效率过低的现状。

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